華晶時尚網

qq個性簽名  qq傷感簽名  qq情侶簽名  qq搞笑簽名  非主流簽名 

您現在所的位置: 首頁 - 圖片素材 - 空間閃圖 - 正文

旗濱集團(601636):旺季玻璃價格漲勢強勁 4Q業績仍有超預期空間正文

類別:空間閃圖 | 點擊: | 日期:2019-10-18

3Q19 業績略超我們預期

    公司公布3Q19 業績:收入24.66 億元,同比增長7.6%;歸母凈利潤4.09 億元,同比顯增34.6%,略超我們及市場預期,主要原因是3Q19 公司浮法玻璃均價漲幅超預期。點評:

    1)3Q19 銷量同比略增。公司3Q19 浮法玻璃銷量為3120 萬箱,同比增2%。2)受益于3Q19 價格漲勢強勁,公司毛利率同、環比均明顯改善。我們跟蹤的3Q19 全國浮法均價為1525 元/噸,環比改善3%;而同期成本小幅略降,帶動公司3Q19 毛利率同比/環比分別改善2.9ppt 和3.2ppt 至29.9%。3)公司控費成效較好,3Q19期間費用率同、環比均下滑0.6ppt 至11.3%。4)公司3Q19 經營活動現金流同比下滑33.6%至4.94 億元,1~3Q19 經營現金流則同比下滑26.4%,主要是節能玻璃、郴州超白玻璃項目和儲備存貨占用的營運資金增加、以及銷售使用票據結算比例增加所致。

    發展趨勢

    價格漲勢強勁,4Q19 盈利或有超預期空間。受益于下游竣工需求加速和供給端邊際收縮,3Q19 全國浮玻均價自低點累計上漲112元/噸(vs. 3Q18 累計漲幅54 元/噸),且與去年價格高點出現在9月中上旬不同,今年價格漲勢延續到了國慶節后一周。同時,考慮到9~10 月已有4 條產線在旺季中放水冷修,我們認為冷修加速有望對4Q19 浮法玻璃價格形成支撐。因而,我們預期4Q19 公司浮玻售價有望環比改善,4Q19 盈利仍有超預期空間。

    中長期產能有望持續增長。旗濱9 月發布《中長期發展戰略規劃綱要》,提出爭取到2024 年末浮法原片產能規模比2018 年增加30%以上、節能玻璃產能規模增加200%以上的目標;并配套推出員工持股計劃及事業合伙人持股計劃,分別針對核心中層員工和核心管理層(合計占比現有職工人數約6%)進行激勵,我們認為股權激勵有助于進一步激發公司內部活力。

    盈利預測與估值

    由于上調了售價假設,我們分別上調2019e/2020e EPS 12.3%/5.4%至0.50/0.55 元,對應2019/20e 7.8x/7.1x P/E。如公司2019 年分紅率同比持平,當前股價對應2019e 股息率約8%,具備強吸引力。

    我們維持跑贏行業評級,上調目標價13%至5.0 元,對應2019/2020e 10x/9x P/E,有27%上行空間。

    風險

    旺季后冷修不及預期,新點火產線超預期。

頂一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
網友評論     無需注冊 即可發布評論留言
主頁小編 :如果你認為本站不錯,請大家把(主頁)告訴給你的朋友哦!
匿名評論
Copyright © 2013-2019 HHYYWZ.華晶時尚網 版權所有
云南快乐十分复式投注